Es beinhaltet unter anderem alle Updates, denn der sinn eines SPs ist es ja, dass man nach einer Neuinstallation von z.B. XP nur ein SP installieren muss und nicht geschätzte 1500 Patches und Hotfixes.
Das SP1 wird aber (vermute ich mal) auch Dinge bieten, die MS bis dato nicht released hat, und die kommen dann auch nicht separat raus, weil eh jeder per Windows Update das SP zwangsweise bekommt.